精选研报 | 上周五（ 2025 年 2 月 21 日），疲弱的经济数据和飙升的长期通胀预期引发市场悲观情绪蔓延，美股经历了 2025 年以来最糟糕的交易日。
当日，纳指重挫 2.1%，标普 500 指数与道指均收跌 1.7%。与经济表现高度相关的板块，如交通运输和小盘股，均显著下跌。
数据引爆经济担忧，2.7 万亿美元期权加剧波动
上周五（ 2 月 21 日），在美联储明确表示不急于降息的背景下，美国相继发布的消费者信心、住房及服务业相关报告令投资者感到不安。其中，密歇根大学 2 月最终数据显示，消费者预计未来五到十年物价将以每年 3.5% 的速度上涨，创下自 1995 年以来的最高水平。
同日，据高盛衍生品研究部门估计，有超过 2.7 万亿美元的名义期权到期，这或是加剧市场波动的因素之一。
资金涌入避险资产，美债收益率下滑
Truist Advisory Services 联席首席投资官 Keith Lerner 表示，市场高估值与多重不利因素叠加，最终引发了股市波动。AlphaSimplex Group 首席策略师 Katy Kaminski 也指出，当日市场表现出典型的 “ 避险情绪 ” 特征。
资金流向与分析师观点一致。避险资产受到追捧，导致美债收益率下行，10 年期美债收益率上周五下跌 8 个基点，收于 4.43%，为连续第六周下跌。同时，美元走强，收涨 0.3%。
市场表现
上周，标普 500 指数累计下跌 1.7%，纳斯达克综合指数及道琼斯工业平均指数均下跌 2.5%。
以下是上周五（ 2025 年 2 月 21 日）的收盘价：
- 道指报 43428.02 点，跌 748.63 点或 1.69%,
- 标普报 6013.13 点，跌 104.39 点或 1.71%，
- 纳指报 19524.01 点，跌 438.35 点或 2.20%，
- 美国 10 年期国债收益率报 4.431%，
- VIX 指数报 18.21 点，升 2.55 点或 16.28%。
沃尔玛财报引发消费忧虑，分析师仍看好长期前景
沃尔玛公布的 2026 财年的收入和利润指引低于预期，令市场担忧消费者支出或将放缓。Bolvin Wealth Management Group 总裁 Gina Bolvin 则表示，沃尔玛疲软的零售销售指引叠加政策的不确定性，可能成为市场调整的诱因。然而，她对长期前景依然乐观，强调企业盈利增长稳健，美联储的下一步政策行动预计将是降息。她补充道：“ 谨慎的消费者或将减少支出，这会有助于缓解通胀压力。”
高盛：对冲基金削减 “ 七巨头 ” 净持仓
高盛策略师在近期研报中指出，对冲基金已大幅削减对 “ 科技七巨头 ” 的净持仓。然而，除特斯拉（ Tesla ）外，其余六只股票仍是对冲基金的主要持仓标的。
此外，值得留意的是，标普 500 指数成分股的空头仓位中位数（占市值比例）已升至 2%，创下 2020 年以来的最高水平。
后市前瞻：短期承压，中长期依然向好
历史经验表明，期权到期日往往加剧市场波动，但市场趋势通常在随后的周一就可能出现反转。此外，上周空头仓位的增加也可能成为反向信号，暗示市场下一步走势可能向上。
当前市场短期仍偏空，但中长期趋势依然向好。随着市场触底，逢低买盘有望提供支撑，疲软行情预计将逐步消化。然而，在此之前，投资者仍需做好应对短期波动的准备。
资料来源：芝商所、彭博社
关于 Gomes James
本评论由金融业资深人士 James Gomes 撰写。他拥有 30 余年的丰富经验，曾在一家著名的美国银行任职超过 20 年。
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