3 月 14 日，美国 2 月 PPI 数据出炉，同比上涨 1.6%，环比加速涨 0.6%，均大超预期。同日，美国商务部公布零售销售数据，2 月增速由负转正。美国 PPI 超预期回温，接力 CPI 继续打压降息预期，各期限美债收益率隔夜不仅连续第四个交易日走高，而且涨幅明显扩大。 

能源价格大涨，PPI 大超预期 

美国劳工部数据显示，2 月 PPI 超预期升温，同比上涨 1.6%，前值为 1.2%，远超预期的 1.1%；PPI 环比加速涨 0.6%，是预期值的两倍，前值 0.3%。 

剔除食品和能源价格的核心 PPI 同比上升 2%，持平前值，超出预期的 1.9%；核心 PPI 环比涨 0.3%，增速不及预期的 0.5%，但较上月的 0.2% 有所加速。 

就分项价格指数来看，能源价格高企是 2 月 PPI 超预期回升的主因，其价格指数环比上涨了 4.4%，贡献了 2 月商品类 PPI 约 70% 的涨幅。 

汽车及零部件经销商推动，零售销售加速增长 

同日，美国商务部公布零售销售数据，2 月零售销售环比增速由负转正，环比涨 0.6%，远超 1 月的 -0.7%，但仍逊于 0.8% 的预期值。 

1 月的零售销售环比数据进一步下修至 -1.1%。数据的细分项目显示，汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素。 

然而，剔除通胀因素影响后的“实际”零售销售大幅下降，剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售销售环比增长 0.3%，低于预期的 0.5%，同比水平跌至疫情以来最低水平附近。 

美联储降息概率再降，美债收益率直逼高位 

受能源和食品价格推升，美国 2 月 PPI 超预期回温，接力 CPI 继续打压降息预期。这也进一步增添了美联储是否会如市场普遍预期的那样在上半年降息的不确定性。 

通胀数据发布后，三大指数集体收跌，道琼斯指数跌 0.35%，报 38,905.66 点；标普 500 指数跌 0.29%，报 5,150.48 点；纳斯达克指数跌 0.30%，报 16,128.53 点。 

各期限美债收益率隔夜不仅连续第四个交易日走高，而且涨幅明显扩大，其中素有“全球资产定价之锚”的 10 年期美债收益率创下了 2 月中旬以来的最大单日涨幅，收益率也直逼向年内高位。 

截止纽约时段尾盘，2 年期美债收益率涨 5.9 个基点，报4.708%；3 年期美债收益率涨 8.6 个基点，报 4.476%；5 年期美债收益率涨 9.2 个基点，报 4.296%；10 年期美债收益率涨 10.4 个基点，报 4.297%；30 年期美债收益率涨 9.4 个基点，报 4.437%。 

美联储将在下周召开为期两天的货币政策会议，预计将在 6 月之前将利率维持在目前的 5.25%-5.5% 高位区间。随着隔夜 PPI 的再度爆表，市场对美联储年内降息幅度的预期也进一步减弱，芝商所的“美联储观察工具”显示，利率期货交易员对美联储在 6 月降息的押注进一步从周三的 66.7% 降至了 62.8%。 

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