1 月 15 日，德国 2023 年 GDP 出炉，创自 2021 年以来的最差表现，也是 14 年来唯二出现萎缩的年份。然而，欧洲央行官员对快速降息的预期泼了冷水，欧洲股市、债市下跌。同日，日经 225 指数连续 6 个交易日上涨，突破 36000 点，为 1990 年 2 月 22 日以来最高点。与此同时，苹果为避禁令推改良版手表；微软拓展 CoPilot 订阅服务。 

德国 GDP 萎缩，欧洲市场迎“股债双杀” 

当地时间 1 月 15 日，德国联邦统计局公布的最新初步报告显示，德国 2023 年国内生产总值（GDP）较 2022 年下降了 0.3%；经调整后，萎缩幅度为 0.1%，为 2021 年以来的最差表现，也是 14 年来唯二出现萎缩的年份。这与去年全年的悲观预测一致，即德国将是 2023 年唯一一个预期萎缩的主要世界经济体，也标志着德国自 2020 年新冠疫情以来再次出现年度经济衰退。 

德国去年第四季度 GDP 环比下降0.3%，而在修正数据后，第三季度则与第二季度持平。 

由于德国对“技术性衰退”的定义是“连续两个季度环比下降”，因此惊险的方式躲过了技术性衰退。德国联邦统计局认为，造成经济衰退的主要原因是高通胀、高利率和外部需求不足。 

然而，尽管欧洲最大经济体的德国数据突显了经济增长的挑战，但欧洲央行官员对快速降息的预期泼了冷水，欧洲股市和债券下跌。 

欧洲央行理事会成员 Robert Holzmann 表示，尽管不能再排除经济衰退的可能性，但挥之不去的通胀和地缘政治风险将阻止欧洲央行今年降息。他与欧洲央行行长 Christine Lagarde、管理委员会成员 Constantinos Herodotu 和首席经济学家 Philip Lane 等同事一起警告说，现在谈论削减借贷成本还为时过早。 

欧洲斯托克 600 指数收盘下跌 0.5%，延续了年初的低迷表现。数据显示德国经济自去年大流行以来首次萎缩，消费品和零售商领跌。 

上周五止住连日下跌的欧洲国债价格未能保住涨势，基准 10 年期德国国债收益率收报 2.23%，日内升约 5 个基点，盘中曾升破 2.25%，逼近一个月高位；2 年期德债收益率收报 2.57%，日内升约 6 个基点，刷新日高时升至 2.60%。 

日经指数再创新高，3 月春斗至关重要 

当地时间 1 月 15 日，在金融板块和航运板块的带动下，日经 225 指数连续 6 个交易日上涨，突破 36000 点，为 1990 年 2 月 22 日以来首次。今年以来日经 225 指数累计上涨了 6%，距离 1989 年创下的历史峰值 38915.9 点仅有 6% 的距离。 

今年 3 月的春斗或许将成为日股未来走势的关键。分析师认为，日本央行官员在 1 月召开议息会议之时，可能会讨论下调对通胀的预测，将 2024 财年不含生鲜食品的 CPI 预期从 2.8% 下调至 2.5% 左右。因此，随着商品价格的逐步回落，日本未来的通胀走势将聚焦于薪资水平。日本央行前执行董事 Eiji Maeda 表示，日本春斗的结果有望使工资上涨 4%，为日本央行今年春季结束负利率政策铺平道路。 

春斗是日本每年春季集中开展的劳资谈判，由劳方代表日本工会联合会与资方代表日本经济团体联合会，针对该年度平均工资涨幅进行谈判。春季劳资谈判是日本央行结束全球最后一个负利率政策的决定性因素，这也是大多数日本央行观察人士预测央行将等到今年 4 月份才会加息的主要原因之一。 

Maeda 预计，由于企业利润创纪录且劳动力市场趋紧，今年的谈判将以超过去年 3.58% 的速度提高工资。如果工资如 Maeda 预测的那样上涨 4%，将创下 1992 年以来的最大涨幅纪录。工会联合会将于 3 月 15 日公布初步结果，就在 3 月份日本央行会议之前。 

三井住友 DS 资产管理公司策略师 Masahiro Ichikawa 表示，如果日本企业在今年春季的年度劳资谈判中宣布大幅加薪，并发布对 4 月份开始的下一个财年的乐观盈利预测，那么日经 225 指数将会稳定在 36000 点上方。 

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