最近以色列和伊朗的冲突，可能会让投资者预期油价飙升。然而，在恐慌性买入之前，让我们深吸一口气，分析一下形势。 

本文探讨了两个方面——首先，我们来看看为什么油价不会像一些人担心的那样飙升；其次，我们试着反向思考，哪些催化剂可以推动原油价格突破每桶 100 美元？  

为什么伊以冲突不会让油价突破每桶 100 美元?    

1. 减少产量是个大难题 

用空袭破坏原油生产是不可能的，需要全面的地面进攻，才会直接影响全球原油供应。然而，这是几乎不可能发生的，原因如下: 

• 资源限制：发动一场大型地面战争需要集合大量资源，而很少有国家拥有所需的军事和政治资本。 
• 沙特阿拉伯掌握主导权：虽然伊朗是其中一个主要的石油生产国，但真正重量级的产油国是沙特阿拉伯。由于沙特的利益没有受到威胁，因此大部分产量保持稳定。 

此外，据分析师称，由于近期地缘政治的紧张局势，目前的油价已反映出每桶 5 至 10 美元的风险溢价。 

从上图可以看出，全球闲置产能仍然相对较高。基于这些因素，高盛认为，除非全球石油供应出现进一步中断，否则布伦特原油价格将维持在每桶 90 美元左右。这抑制了油价进一步飙升的风险。  

2.  封锁霍尔木兹海峡？ 

霍尔木兹海峡是重要的石油运输通道，伊以冲突是否会影响这条通道一直令人担忧，但我们仔细思考以下几点： 

• 历史重演：即使在 20 世纪 80 年代美伊战争期间，霍尔木兹海峡仍然开放商用。对伊朗而言，破坏这条运输通道是个非常冒险的举动。 
• 自食其果：封锁霍尔木兹海峡将减少伊朗自己的石油出口，而石油出口是伊朗重要的收入来源之一。这种做法根本不符合经济或政治效益。 

现在，让我们谈谈“房间里的大象”。  

什么因素可能推动油价突破每桶 100 美元?  

根据上面的图表，美国石油、天然气和可消耗燃料的市盈率，相对于整体市场来说是处于历史低位的。这可能是评估油价上涨风险时要考虑的一个因素。然而，低估值并不能保证价格一定会飙升，反而反映了当前的油价，与投资者对石油公司未来盈利能力的预期之间有所出入。  

其他可能推动油价突破每桶 100 美元的因素有: 

• OPEC+ 或将进一步减产：如果政治紧张局势加剧，OPEC 成员国可能进一步限制产量。 
• 基础设施方面的挑战：对石油生产、运输或炼油设施的破坏可能会导致供应中断。这与最近乌克兰对俄罗斯炼油厂造成的破坏类似，但更为严重。 
• 伊朗石油产量的不确定性：如果伊朗的石油供应受到内部混乱，或美国货币政策的变化而下降，油价可能会上涨。 
• 极不可能发生的最坏情况：如果霍尔木兹海峡完全关闭，无疑会导致油价大幅上涨。然而，高盛认为这是一个极低概率的事件。  

原油技术分析

最近伊以冲突并没有对油价产生重大影响，因为市场已经消化了潜在的地缘政治风险。 

海湾国家目前正在经历重大的经济转型，因此这些国家将会尽可能避免破坏经济发展的冲突。 

我们目前预计油价将保持稳定，布伦特原油或将在 2024 年下半年，达到 90- 92 美元的阻力位。 

如果油价保持在 200 周简单移动平均线（蓝线）以上，多头将处于主导地位。当油价跌破简单移动平均线（SMA），才会引发市场大量抛售，就像 2020 年的情景一样。  

从伊以冲突中得出的结论  

尽管地缘政治紧张局势可能导致油价暂时飙升，但基本面表明，油价不太可能大幅上涨。中东国家本身也有强烈的动机维持经济稳定，因此完全关闭霍尔木兹海峡并不符合效益。  

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